Crypto Asset Fundamental Analysis, Teil II – Jake Ryan

Letztes Jahr schrieb ich einen Artikel, Crypto Asset Fundamental Analysis – 7 zu beobachtende Indikatoren und Kennzahlen, Informationen zur Verwendung der Fundamentalanalyse bei der Bewertung von Krypto-Assets. Wir wollen die Netzwerknutzung untersuchen, um den relativen Wert basierend auf diesem Dienstprogramm abzuleiten. Im Laufe der Zeit müssen wir als Crypto-Investorengemeinschaft ein Framework aufbauen, das externen Anlegern zeigt, wie sie über eine fundamentale Bewertung von Crypto-Assets nachdenken können. Ich habe dem Framework ein paar Metriken hinzugefügt, die jetzt 5 Indikatoren und 4 Kennzahlen verwenden, um einen Einblick in die Grundlagen der Kryptomärkte zu erhalten. Gegenwärtig verwende ich diese Metriken im Bitcoin-Netzwerk und mache eine Richtungs-These, die meinen Investitionsplan informiert.

Viele beginnen den Prozess mit einer Version eines Discounted-Cashflow-Modells (DCF). Ich habe einige großartige Berichte von Top-Crypto-Fonds gelesen, die eine Bottoms-up-Analyse darüber durchführen, wie viel Umsatz ein bestimmtes Crypto-Asset basierend auf einem Modell und einigen Annahmen generieren kann. Hier ist zum Beispiel ein großartiges Analyse- und Bewertungsmodell für EOS. Ich denke, dass dies ein guter Ansatz ist, wenn die Märkte gereift sind und sich in den Synergie- oder Reifephasen von Carlota Perez 'Modell für die technologische Revolution befinden (siehe unten). Technologische Revolutionen und Finanzkapital. In der Raserei-Phase jedoch mit den harten Daten zu berechnen relativ Wert ist vorteilhafter.

Ich glaube, wir haben gerade die Unterbrechungsphase abgeschlossen und die Raserei-Phase eines völlig neuen langwelligen Wirtschaftskreislaufs begonnen, den ich die nenne Zeitalter der Autonomie. Sie können mehr darüber in meinem Artikel lesen, Die Rolle von Crypto im Zeitalter der Autonomie. In der Raserei-Phase kommt es zu einer Entkopplung von Preis und Wert. Deshalb nennen sie dieses Alter ein Vergoldetes Alter, verschieden von a Goldenes Zeitalter.

Viele von uns, die es während des Internetbooms in den neunziger Jahren gab, erinnern sich daran, dass sie versucht hatten, ein neues Bewertungsmodell für das Internet zu entwickeln New Economy Unternehmen. In vielen Fällen gab es noch keine Gewinne und in einigen Fällen keine Einnahmen. Wenn Sie zu diesem Zeitpunkt versuchen wollten, ein Dotcom-Unternehmen zu bewerten, hätte Ihnen ein Discounted-Cashflow-Modell nicht geholfen. Zu diesem Zeitpunkt hätten Sie entweder nicht in die neue Technologie investieren oder sich einen neuen Rahmen für die Bewertung dieser Vermögenswerte einfallen lassen können. Wir begannen darüber nachzudenken Augäpfel und Seitenaufrufe.

In der frühen Phase des Zyklus haben die meisten Vermögenswerte noch keinen Umsatz oder Gewinn (oder nur wenige). Da es sich bei den meisten Krypto-Assets um Netzwerke handelt, ist es für eine fundamentale Analyse sinnvoll, sich auf Nutzung und Nutzen zu konzentrieren (siehe unten). Auch wenn diese Krypto-Assets noch keinen Cashflow aufweisen, haben sie dennoch einen Wert in Form ihres Potenzials.

In diesem Framework wird der relative Wert verwendet, um Richtungsentscheidungen zu treffen, die auf der Verfolgung des wichtigsten Reservekrypto-Assets basieren, das Bitcoin ist. Anleger müssen in der Regel Bitcoin kaufen, bevor sie in andere Krypto-Assets investieren können. Wenn Sie also die Nutzung des Reservenvermögens nachverfolgen, erhalten Sie Informationen über die Kryptomärkte insgesamt. Da es sich bei diesen Krypto-Assets um Netzwerke handelt, wird sich unser Modell darauf konzentrieren, wie wir Netzwerke bewerten. Wir haben einige Erfahrungen damit.

Netzwerkeffekte & Metcalfe-Gesetz

Die meisten Krypto-Assets haben Netzwerkeffekte. Der Netzwerkeffekt ist eine Eigenschaft eines Assets oder einer Sammlung, die für die vorhandenen Benutzer umso wertvoller wird, je mehr Personen hinzugefügt werden. Das Metcalfe-Gesetz besagt, dass der Wert des Netzwerks proportional zum Quadrat der Anzahl der verbundenen Benutzer ist. Diese Basisversion wurde jedoch widerlegt und es wird nun angenommen, dass der Netzwerkwert eher eine S-Kurve als nur ein Quadrat mit n2 ist. Da die meisten Krypto-Assets Netzwerke sind und Netzwerkeffekte haben, werden Benutzer und Dienstprogramme zu wichtigen Überlegungen bei der Bewertung des Assets. Zu diesem Zweck konzentrieren sich die meisten Metriken in diesem grundlegenden Analyserahmen auf Benutzer, Verwendung und Nutzen für Indikatoren und dann auf das Preis-Leistungs-Verhältnis für die Verhältnisse.

Hier sind die 2 Kategorien von 5 Indikatoren – Richtungsindikatoren und Indikatoren für die aktuelle Verwendung. Dann haben wir auch 2 Kategorien für die 4 Kennzahlen – aktuelle Bewertungskennzahlen und langfristige Bewertungskennzahlen.

Richtungsanzeiger

Diese Indikatoren zeigen die kontinuierliche Ausrichtung von 2 wichtigen kurzfristigen Indikatoren an. Dies sind die zeitempfindlichsten und vorübergehendsten der 5 Indikatoren.

• NVT-Richtungsanzeiger – Hier wird angezeigt, in welche Richtung das Bewertungsverhältnis ausgerichtet ist, entweder in Richtung relativer Wertzuwachs oder relativer Wertverlust im NVT-Verhältnis.
• Korrelationsrichtungsanzeiger – Dies zeigt, ob die Krypto-Assets mehr oder weniger korreliert sind. Wenn Krypto-Assets stärker korreliert werden, bedeutet dies im Allgemeinen einen rückläufigen Trend, während weniger korrelierte Assets einen bullischeren Trend bedeuten.

Aktuelle Nutzungsindikatoren

Diese Indikatoren messen die direkte Netzwerknutzung und den Nutzen. Diese Indikatoren zeigen den aktuellen Netzwerknutzen in Form von: 1) Anzahl der täglichen eindeutigen Benutzer; 2) täglicher Transaktionswert (in USD); 3) Bergbaugebühren sind die Einnahmen, die das Netzwerk generiert. Wenn das Kryptonetzwerk von mehr Personen pro Tag verwendet wird und dazu verwendet wird, mehr Werte zu bewegen, steigt sein innerer Wert.

• Eindeutige Adressen (Täglich) – Dies zählt die eindeutigen Adressen, die bei Transaktionen pro Tag verwendet werden. Diese Daten werden als relativer Indikator verwendet. Wenn der Trend zu eindeutigen Adressen zunimmt, ist dies für die Kryptomärkte optimistisch.
• Transaktionswert (Täglich) – Dies zählt den geschätzten Transaktionswert in US-Dollar täglich. Diese Daten werden als relativer Indikator verwendet. Wenn die Menge steigt, ist dies für die Kryptomärkte optimistisch.
• Bergbaukosten (Täglich) – Dies ist der Durchschnitt der Gebühren, die die Miner für die Verarbeitung von Transaktionen in der Blockchain generieren. Dies unterscheidet sich von den Block-Belohnungen, die Miner für die Generierung des nächsten Transaktionsblocks in der Blockchain erhalten. Wenn die Gebühren moderat sind, ist dies für die Kryptomärkte optimistisch. Wenn die Gebühren wirklich niedrig sind, z. B. unter 20 Cent, oder sehr hoch, z. B. über 20 US-Dollar, ist dies eine rote Fahne und zeigt an, dass etwas nicht stimmt und weitere Untersuchungen erforderlich sind.

Aktuelle Bewertungsverhältnisse

Diese Verhältnisse verfolgen den aktuellen relativen Netzwerkwert. Das NVT-Verhältnis ähnelt einem KGV an den Aktienmärkten und ist eine der wichtigsten Bewertungsmetriken in der Kryptoanalyse. Es misst den Netzwerkwert für Transaktionen (NVT). Das MVRV-Verhältnis ist der Marktwert nach dem realisierten Wert (MVRV) und ist ein ähnliches, jedoch komplexeres Verhältnis zum NVT-Verhältnis. Der realisierte Wert verfolgt den Handelspreis, zu dem der letzte Handel ausgeführt wurde.

• NVT-Verhältnis – Unterbewertet ist <55 & Overvalued is >75
• MVRV-Verhältnis – Unterbewertet ist <1.2 and Overvalued is >3.2

Langfristige Bewertungsverhältnisse

Diese Verhältnisse verfolgen den langfristigen relativen Netzwerkwert. Der Mayer Multiple berechnet den Preis gegen den 200-Tage-Durchschnitt. Dies ergibt ein Verhältnis zu Zeit und vergangenen Handelspreisen. Das P / BE-Verhältnis gibt das Werteverhältnis von Preis zu Break-Even-Kosten des Bergmanns an. Dies ergibt ein Verhältnis von Preis zu Produktionskosten.

• Mayer Multiple – Bullisch ist <1.0 and Bearish is >2.4
• P / BE-Verhältnis im Bergbau – Bullisch ist <1.2 and Bearish is >3.2

Es ist wichtig zu lernen, wie Sie diese Indikatoren und Kennzahlen verwenden, um Ihren Entscheidungs- und Investitionsplan zu informieren. Im Folgenden werden einige verschiedene Muster beschrieben, um Ihnen einen Eindruck davon zu vermitteln, wie Sie diese Metrikdaten verwenden und wie Sie sie interpretieren.

Ein Netzwerk im Abwärtstrend mit Frühphasenindikator für eine mögliche Trendwende

Das Dashboard oben zeigt, dass die Netzwerknutzung abnimmt. Das können Sie an den Stromindikatoren ablesen. Es könnte sich jedoch um eine Trendwende in der Nutzung handeln. Sie sehen den NVT-Richtungsanzeiger grün, was bedeutet, dass entweder der Verbrauch steigt oder der Preis so stark gesunken ist, dass das NVT-Verhältnis allmählich einen höheren relativen Wert anzeigt. In den Verhältnissen sind alle Verhältnisse entweder grün oder dunkelgrün, was zeigt, dass ein relativer Wert vorliegt. Sie werden in den langfristigen relativen Bewertungskennzahlen erst dann dunkelgrün, wenn Sie sich am Ende eines Bärenmarktzyklus befinden und die Straßen voller Blut sind. Anfang dieses Jahres sahen wir Dunkelgrün, aber wir werden es wahrscheinlich erst im nächsten Kryptowinter wieder sehen.

Ein nach einer großen Korrektur überbewertetes Netzwerk